蚂蚁集团与杭州国资联手投资，灵卡科技估值达32.3亿
根据最新报道，杭州灵卡科技有限公司（以下简称“灵卡科技”）已向香港交易所提交上市申请，由中金公司和浦银国际联合保荐。作为国内数字化灵活用工平台的佼佼者，灵卡科技凭借17.2%的市场份额位居行业首位，此次上市得到了包括蚂蚁集团在内的多家知名投资机构的支持。
灵卡科技的发展历程及业务概况
灵卡科技自2013年成立以来，一直专注于为各类行业如餐饮、零售、饮品及酒店等提供灵活用工解决方案。根据灼识咨询的数据，灵卡科技以“灵工打卡”与“青团社”招聘两大业务为支柱，2025年收入达到24.35亿元，市场份额占比17.2%，居行业之首。截至2025年末，青团社已拥有近200万家注册企业客户和5700万名注册用户。
公司营收从2023年的4.63亿元增长至2025年的24.35亿元，实现了显著的增长。然而，营收增长主要依赖于低毛利业务，其中一站式灵活用工解决方案业务占2025年总营收的94.5%，毛利率仅为2%。而毛利率超过80%的线上招聘匹配业务，其营收占比从2023年的21.3%下降至2025年的5.3%，显示出核心业务的萎缩。
财务状况及风险提示
在净利润方面，灵卡科技2023年亏损1.10亿元，2024年亏损收窄至0.21亿元，2025年再度扩大至2.69亿元，三年累计亏损近4亿元。亏损的主要原因是优先股公允价值变动损失，以及持续增加的AI系统研发、线下渠道拓展等费用。
现金流和债务风险也不容忽视。公司在2023至2025年的经营活动现金流持续净流出，负债净额逐年增加，2026年5月未经审计的数据已达到9.67亿元，显示出较大的短期偿债压力。
合规风险同样突出，公司在2023年至2025年未为部分员工足额缴纳社保的金额逐年增加，这一问题亟需解决。
股东背景及上市压力
灵卡科技创始人邓建波拥有丰富的创业经历，公司在成立十余年间完成了9轮融资，累计募资约2.6亿元，投资方包括华旦天使、浅石创投、蚂蚁集团等。蚂蚁集团作为最大的外部股东，通过上海云瑒持股15.99%。
上市前，邓建波直接持股28.18%，通过青团投资等持股，总共控制公司35.22%的股权。根据招股书披露，公司面临2026年12月31日前完成合规上市或整体出售的压力，否则投资方有权要求按本金加年化10%单利赎回股权。
此次IPO对灵卡科技至关重要，若上市受阻，公司将面临股权回购压力，同时需要应对账面亏损和经营现金流净流出的挑战。